الگوریتمها دلیلی برای منفی‌های بورس؟
معاملات الگوریتمی نوع نوینی از معاملات هستند که با استفاده از نرم‌‌‌‌‌‌‌افزارهای رایانه‌‌‌‌‌‌‌ای و بر اساس منطق مشخص‌شده‌‌‌‌‌‌‌ای که همان کدهای الگوریتمی هستند در بازارهای مختلف به خرید و فروش می‌پردازند. شواهد حاکی از آن است که بیش از ۸۰درصد از معاملات در بازارهای مالی جهانی از بازار سرمایه تا بازار فارکس، از بازار فلزات لندن تا رمزارزها به‌صورت الگوریتمی هستند. در سال۲۰۰۱ میانگین زمان اجرای یک معامله به‌صورت الگوریتمی بالغ بر چند ثانیه بود اما تا سال۲۰۱۰ این مقدار به میلی‌‌‌‌‌‌‌ثانیه و در سال۲۰۱۲ به نانوثانیه رسیده است. معاملات الگوریتمی دارای راهبردهای معاملاتی از قبیل معامله‌‌‌‌‌‌‌گری جعبه‌سیاه و معامله‌‌‌‌‌‌‌گری کمی است که به فرمول‌‌‌‌‌‌‌های کمی ریاضی و نرم‌‌‌‌‌‌‌افزارهای مناسب جهت پیاده‌‌‌‌‌‌‌سازی وابسته است. دو دسته کلی معاملات الگوریتمی وجود دارد که دسته اول شامل سیستم معاملات الگوریتمی که توانایی معامله‌کردن دارد و دسته دوم سیستمی که برای هشداردهی طراحی شده و معامله‌‌‌‌‌‌‌ای انجام نمی‌دهد. هدف اصلی سیستم‌‌‌‌‌‌‌های معاملاتی الگوریتمی که قابلیت معامله‌‌‌‌‌‌‌گری دارند، جایگزینی به‌جای معاملات دستی است که توسط انسان‌‌‌‌‌‌‌ها انجام می‌شود. دانش مالی رفتاری به اثبات رسانده که انسان‌‌‌‌‌‌‌ها در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری لزوما عقلایی برخورد نمی‌کنند و ممکن است به دلیل تورش‌‌‌‌‌‌‌های رفتاری نهفته در هر فرد، تصمیمات سرمایه‌گذاری غیرعقلایی بگیرد که شواهد فراوانی برای آن وجود دارد. علاوه‌بر آن برای معاملات الگوریتمی نسبت به معاملات دستی می‌توان مزایایی همچون انجام معامله در بهترین قیمت، ثبت سریع و دقیق سفارشها، تحلیل داده‌ها در حجم انبوه، کاهش هزینه و وقت، بررسی خودکار چندین‌نماد با هم، کاهش انواع خطاهای دستی هنگام انجام معاملات و در نهایت جلوگیری از خطاهای متعدد انسانی که ریشه در عوامل روحی و روانی خواهد داشت. از سوی دیگر معاملات الگوریتمی قابلیت خردکردن سفارشها با حجم بالا به تعدادی سفارش با حجم کوچک‌تر را می‌دهد. در بازارهای مالی جهانی عمده معاملاتی که به‌صورت الگوریتمی انجام می‌شود، معاملات با صورت بالا یا پربسامد (High Frequency Trading) است که قابلیت ثبت چندین سفارش در چندین بازار را با سرعت میکرون‌ثانیه‌‌‌‌‌‌‌ای دارد که عموما برای یافتن فرصت در اختلاف قیمت بین دو یا چند بازار (فرصت آربیتراژ) است. این راهبرد معاملاتی، در تضاد با راهبرد سنتی موقعیت خرید و نگهداری است، چون فرصت آربیتراژ مدنظر این معاملات در پنجره‌‌‌‌‌‌‌های زمانی بسیار کوتاه رخ می‌دهند. بزرگ‌ترین ریسک معاملات پربسامد (HFT) توان واکنش فوری به بازار را دارند و در شرایط نابسامانی بازار، الگوریتمها شکاف بین قیمت پیشنهادی خرید و فروش را افزایش می‌دهند (تا از وادار‌شدن به انجام معاملات بگریزند) یا موقتا معاملات را متوقف می‌کنند که برخلاف انتظار نقدشوندگی را کاهش می‌دهند. در بازار سرمایه ایران با توجه به کندی و قطعی اطلاعات انتقالی از طریق وب‌سرویس (API) و همچنین ارزش معاملات بسیار پایین و کارمزد به نسبت بالا این دسته از الگوریتم‌‌‌‌‌‌‌های پربسامد در بازار سرمایه ایران توجیه اقتصادی ندارند. نوع دیگری از معاملات الگوریتمی که قابلیت معامله دارند از نوع کم‌بسامد هستند که بسیاری از شرایط سهم را در نظر می‌گیرند و متناسب با آن در زمان اقدام به خرید و فروش می‌کنند، ضمن اینکه این نوع الگوریتمها در بازار سرمایه ایران به دلیل عدم‌دسترسی همگان به API به‌صورت صحیح قابلیت پیاده‌‌‌‌‌‌‌سازی ندارند. نوع دیگری از الگوریتم‌‌‌‌‌‌‌های معامله‌‌‌‌‌‌‌گر که بیشترین کاربرد را در بازار سرمایه ایران دارند از نوع معاملات الگوریتمی بازارگردانی است. در این نوع از معاملات تعهدات بازارگردان در مورد فروش در صف خرید و خرید در صف‌فروش مطابق با قرارداد ناشر به‌صورت الگوریتمی و بدون دخالت انسانی صورت می‌گیرد. هر چند که هدف و مزیت اصلی بازارگردانی افزایش نقدشوندگی است و ایفای تعهدات بازارگردانی همان مزایای ذکرشده برای سایر معاملات الگوریتمی را دارد اما بعضا ممکن است که برخی از آنها به‌دنبال کسب سود از فاصله قیمتی مظنه خرید و فروش بازار باشند، از این‌رو می‌تواند کمی وضعیت سهم را جهت‌‌‌‌‌‌‌دار کند که این مهم قابلیت پایش توسط نهادهای ناظر را دارد. با بررسی حجم معاملات انجام‌شده توسط معامله الگوریتمی بازارگردان نسبت به حجم معاملات سهم به‌صورت کامل مشخص‌کننده توان جهت‌‌‌‌‌‌‌دهی این نوع از معاملات الگوریتمی در‌نماد خاص یا کلیت بازار است. یکی از ریسک‌هایی که برای بازارگردانی الگوریتمی وجود دارد، ضعف رگولاتوری و تغییرات ناگهانی قوانین با ایجاد محدودیت در انجام معاملات الگوریتمی است که منجر به تحمیل هزینه به بازارگردان‌ها جهت پیاده‌‌‌‌‌‌‌سازی روش دیگر می‌شود. مهم‌ترین نکته در مورد معاملات الگوریتمی بررسی کارآیی استراتژی است که با توجه به تغییر شرایط بازار نیاز به تغییرات جدید بر اساس شرایط دارد و به‌تبع آن نیازمند بازنگری مستمر است. در نهایت بازار سرمایه ایران بیش از پیش به سمت این نوع معاملات پیش خواهد رفت و به نهادهای ناظر توصیه‌می‌شود دسترسی همگان را به API به‌صورت عادلانه فراهم کرده تا از توزیع رانت جلوگیری شود و از تصمیمات خلق‌‌‌‌‌‌‌الساعه در مورد محدودیت یا تغییر شرایط معاملات الگوریتمی پرهیز کنند.
نفت خام در شرف عرضه آزمايشي
شرق: در چند روز گذشته افراد جديد با سطوح مختلف سواد مالي و سرمايه‌گذاري به بازار سرمايه وارد شدند که ويژگي آنها به‌طور مشخص رفتار هيجاني در مواجهه با شايعات و اخبار غيرواقعي است و اين خصيصه نوسانات اخير چند روز گذشته در بازار سرمايه بود. شاپور محمدي، رئيس سازمان بورس اوراق بهادار دلايل توقف روند صعودي بازار سرمايه در روزهاي اخير را ورود اين تازه‌واردان دانست و گفت: بايد توجه کنيم نوسان قيمت سهام، ذات بازار سرمايه است. هنگام کاهش قيمت‌ها بايد از رفتار‌هاي هيجاني پرهيز کنيم به شايعات توجه نکنيم و با نگاه بلندمدت به افق بازار سرمايه به آن وارد شويم.
او همچنين توضيح داد که عرضه آزمايشي نفت خام در بورس انرژي به‌زودي عملياتي خواهد شد و بورس سازوکار لازم براي اين عرضه را خواهد داشت.
محمدي مي‌گويد بازار سرمايه ايران مي‌تواند در شرايط فعلي نقش مهمي در کنترل تورم داشته باشد و نقدينگي را به بخش مولد اقتصاد هدايت کند. بورس به‌عنوان يک بازار سازمان‌يافته و رسمي با صنعت رابطه تنگاتنگي دارد اما با‌اين‌حال در کشور ما اغلب مردم با آن آشنايي ندارند و متأسفانه بسياري از فعالان اقتصادي، صنعتگران نيز با ادبيات آن ناآشنا هستند.
اقتصاد اين روزها درگير تنش‌هايي در بازارهاي مختلف ارز و سکه شده و در بخش‌هاي مسکن و توليد دچار رکود نسبي شده است. در اين شرايط شاخص‌هاي بازار سهام رشد داشته است. به نظر شما بورس چه اثرگذاري‌ای مي‌تواند در اقتصاد داشته باشد؟
در بسياري از کشورهاي توسعه‌يافته بازار سرمايه اصلي‌ترين رکن اقتصادي است. اين به آن معناست که بورس، نقش بسزايي در چينش سياست‌هاي اقتصادي يک کشور دارد و مي‌تواند از یک‌سو به‌عنوان اهرم توسعه صنايع مختلف مطرح باشد و از سوي ديگر با جذب سرمايه‌هاي خرد و کلان نقدينگي را کنترل کند. بازار سرمايه آن بخش از اقتصاد است که ورود سرمايه‌هاي سرگردان به آن، علاوه بر اينکه با بازدهي قابل‌قبولي همراه است، اثر سوء بر اقتصاد ندارد؛ موضوعي که اگر دولت و مديران ارشد اقتصادي توجه بيشتر به آن داشته باشند، مي‌تواند به توسعه هرچه سريع‌تر اقتصاد ايران منتهي شود.اما شرايط در ايران کمي متفاوت‌تر از مدل‌هاي جهاني است و متأسفانه در کشور ما دانش مالي و فرهنگ سرمايه‌گذاري در بازار سرمايه از عمق لازم برخوردار نيست. بورس به‌عنوان يک بازار سازمان‌يافته و رسمي با صنعت رابطه تنگاتنگي دارد اما در کشور ما اغلب مردم با آن آشنايي ندارند و متأسفانه بسياري از فعالان اقتصادي و صنعتگران نيز با ادبيات آن ناآشنا هستندکه بايد اين رويه تغيير کند.
در دو سال گذشته انتشار اوراق بدهي موجب بر‌هم ریخته‌شدن بازار و در دوره‌اي معاملات اوراق بدهي در بازار متوقف شد. با چه سازوکاري دوباره عرضه اوراق در بورس پذيرفته شد؟
يکي از اولين اقدامات سازمان بورس در دو سال گذشته پذيرش اوراق بدهي بود که خارج از بازار سرمايه معامله می‌شد. اين اوراق نرخ‌هاي تنزيل خيلي بالايي داشتند و با پذيرش در بازار سرمايه نرخ اين اوراق به 16 تا 17 درصد کاهش يافت و محصول آن کاهش نرخ تأمين مالي بود. کاهش کارمزد معاملات از ديگر اقداماتي بود که در اين مدت انجام شد. با مصوبه شوراي عالي بورس کارمزد معاملات کاهش پيدا کرد در نتيجه هزينه دادوستد در بازار سرمايه بسيار کمتر شد. هرچند اين تصميم باعث کاهش درآمدهاي سازمان بورس و برخي ارکان شد اما نتيجه آن افزايش درآمد سرمايه‌گذاران بود. کاهش ماليات‌ها در دادوستد سهام از نيم درصد به یک‌دهم درصد و همچنين ماليات صفر بر افزايش سرمايه از آخرين اقدامات تشويقي بازار سرمايه بود. قطعا اين دو تصميم اخير ورود نقدينگي به بازار سرمايه را تسهيل مي‌کند. با اين تصميم معاملات الگوريتمي نيز افزايش خواهد داشت و اين افزايش به رشد بازار سرمايه کمک مي‌کند.
شايد مهم‌ترين اقدام اين بود که سازمان بورس با اصلاح قوانين افشا و پذيرش به دغدغه تاريخي سرمايه‌گذاران بازار سرمايه پايان داد. پيش از اين، نمادهاي معاملاتي متعدد گاهی در دوره‌هاي يک‌ساله، دو‌ساله يا بيشتر متوقف مي‌شدند. در مقاطعي 67 نماد متوقف داشتيم. اکنون از 67 نماد به کمتر از 10 نماد معاملاتي متوقف رسيديم که اين نمادهاي متوقف مسئله قضائي دارند و درحال‌حاضر سازمان بورس مشغول تدوين راهکاري براي حل مشکل نمادهاي خاص است. با اين رويکرد دوره توقف طولاني نمادهاي معاملاتي به پايان رسيد و اين مسئله تاريخي براي هميشه حل شد و به‌واسطه آن شفافيت نيز در بازار سرمايه افزايش داشت. تأكيد بر انتشار و افشاي گزارش‌هاي ماهانه توليد و فروش شرکتها نيز از اقدامات اخيري بود که با هدف افزايش شفافيت بازار سرمايه انجام شد. انتشار ماهانه گزارش توسط شرکتها، سخت است، اما انتشار آنها قطعا بر شفاف‌شدن بازار تأثيرگذار است.
به‌تازگی وزير نفت از عرضه نفت خام در بورس خبر داده، سازوکار اين عرضه در بورس انرژي مهياست؟
ابتدا لازم است توضيح داده شود که توسعه ابزارهاي ثبات بازار سرمايه در تکانه‌هاي اقتصادي از ديگر برنامه‌هاي سازمان بورس در دو سال گذشته بود. فروش استقراضي و خريد اعتباري، اختيار خريد و فروش، بازارگرداني، صندوق تثبيت و صندوق سرمايه‌گذاري مشترک از مهم‌ترين ابزارهاي ثبات بازارهاي سرمايه در تکانه‌هاي اقتصادي هستند و به‌جز فروش استقراضي ساير ابزارهاي مورد اشاره در بازار سرمايه ايران اکنون در دسترس سرمايه‌گذاران است. اين ابزار‌ها نقدينگي را کنترل و فرايند نقدشوندگي بازار سرمايه در تکانه‌هاي اقتصادي را تسهيل مي‌کنند، اما درباره پرسش شما به‌زودي نفت خام در بورس انرژي عرضه مي‌شود. اين اقدام تحول بسيار بزرگي در بازار سرمايه است. سازوکار عرضه نفت خام در بورس انرژي مهياست و با مجلس و وزارت نفت نيز هماهنگي‌هاي لازم انجام شده و اميدواريم در مدت کوتاهي فرايند آزمايشي آن عملياتي شود.
اين روزها شاخص کل بورس با عبور از کانال 175 هزار واحدي، رکوردي تاريخي ثبت کرد، اما با تحولاتي که در فضاي اقتصادي و سياسي کشور رخ داد، در چند روز گذشته اين روند متوقف شد. تحليل شما به‌عنوان مقام ناظر بازار سرمايه از اين فراز و فرود چيست؟
خوشبختانه، رؤساي محترم قوا و مديران ارشد اقتصادي کشور رسما تأكيد کرده‌اند که بايد قطار اقتصاد در ريل بازار سرمايه حرکت کند و اين راهي براي خروج از مشکلات تاريخي اقتصاد کشور است. از ابتداي سال سياست‌هاي مدوني براي کاهش نرخ تأمين مالي اجرا شد. بانک مرکزي اقداماتي براي کاهش نرخ سود بانکي انجام داد و همان‌طورکه گفتم بازار سرمايه براي کاهش نرخ سود اوراق مختلف و اعمال مشوق‌هاي مالياتي تلاش کرد. نتيجه اين سياست‌ها باعث کاهش نرخ تأمين مالي شد و جذابيت بازار سهام را براي سرمايه‌گذاران افزايش داد که يکي از عوامل رشد و رونق بورس محسوب مي‌شود. رشد قيمت‌هاي جهاني دومين عاملي بود که موجب رونق بازار شد. سومين عامل رشد بورس، رشد نرخ ارز و عامل چهارم مربوط به سودآوري خود شرکتها بود که در گزارش‌هاي دوره‌اي آنها قابل مشاهده بود. همچنين ثبات بازار سرمايه و نبود تعادل در بازارهاي موازي به‌عنوان پنجمين عامل، رشد بازار سرمايه را به‌همراه داشت.
اما در چند روز گذشته افراد جديد با سطوح مختلف سواد مالي و سرمايه‌گذاري به بازار سرمايه وارد شدند که ويژگي آنها مشخصا رفتار هيجاني در مواجه با شايعات و اخبار غيرواقعي است و اين خصيصه نوسانات اخير چند روز گذشته در بازار سرمايه بود. بايد توجه کنيم نوسان قيمت سهام، ذات بازار سرمايه است. هنگام کاهش قيمت‌ها بايد از رفتار‌هاي هيجاني پرهيز کنيم و به شايعات توجه نکنيم و با نگاه بلندمدت به افق بازار سرمايه به آن وارد شويم.
براي خروج از اين ايست چه بايد کرد؟
مطمئن باشيد همواره در بازار سرمايه با تحليل‌ها و روش‌هاي صحيح سرمايه‌گذاري مي‌توان سود مناسبي شناسايي کرد. نخستين اصل در سرمايه‌گذاري صحيح، تشکيل سبدي از سهام است. با تشکيل سبد سهام تعادل لازم در هنگام کاهش و افزايش قيمت سهام ايجاد و ريسک سرمايه‌گذاري به ميزان درخور توجهي کنترل مي‌شود. همچنين ضروري است سرمايه‌گذاران و علاقه‌مندان به بازار سرمايه از مشاوران متخصص، کارگزاران، شرکت‌هاي مشاوره و کارشناسان خبره براي خريد سهام مشورت و راهنمايي بگيرند و به شايعات و سيگنال‌هاي سودجويان توجه نکنند. اهالي بازار بسيار به آينده اين بازار اميدوار هستند. با توجه به متغيرهاي اثرگذار، هيچ مشکلي براي توسعه صنعت مالي کشور وجود ندارد و فقط بايد همت کرد تا اين نهاد مهم مالي که ضرورت اقتصاد است، در مسير درست حرکت کند.
شرق: در چند روز گذشته افراد جديد با سطوح مختلف سواد مالي و سرمايه‌گذاري به بازار سرمايه وارد شدند که ويژگي آنها به‌طور مشخص رفتار هيجاني در مواجهه با شايعات و اخبار غيرواقعي است و اين خصيصه نوسانات اخير چند روز گذشته در بازار سرمايه بود. شاپور محمدي، رئيس سازمان بورس اوراق بهادار دلايل توقف روند صعودي بازار سرمايه در روزهاي اخير را ورود اين تازه‌واردان دانست و گفت: بايد توجه کنيم نوسان قيمت سهام، ذات بازار سرمايه است. هنگام کاهش قيمت‌ها بايد از رفتار‌هاي هيجاني پرهيز کنيم به شايعات توجه نکنيم و با نگاه بلندمدت به افق بازار سرمايه به آن وارد شويم.
او همچنين توضيح داد که عرضه آزمايشي نفت خام در بورس انرژي به‌زودي عملياتي خواهد شد و بورس سازوکار لازم براي اين عرضه را خواهد داشت.
محمدي مي‌گويد بازار سرمايه ايران مي‌تواند در شرايط فعلي نقش مهمي در کنترل تورم داشته باشد و نقدينگي را به بخش مولد اقتصاد هدايت کند. بورس به‌عنوان يک بازار سازمان‌يافته و رسمي با صنعت رابطه تنگاتنگي دارد اما با‌اين‌حال در کشور ما اغلب مردم با آن آشنايي ندارند و متأسفانه بسياري از فعالان اقتصادي، صنعتگران نيز با ادبيات آن ناآشنا هستند.
اقتصاد اين روزها درگير تنش‌هايي در بازارهاي مختلف ارز و سکه شده و در بخش‌هاي مسکن و توليد دچار رکود نسبي شده است. در اين شرايط شاخص‌هاي بازار سهام رشد داشته است. به نظر شما بورس چه اثرگذاري‌ای مي‌تواند در اقتصاد داشته باشد؟
در بسياري از کشورهاي توسعه‌يافته بازار سرمايه اصلي‌ترين رکن اقتصادي است. اين به آن معناست که بورس، نقش بسزايي در چينش سياست‌هاي اقتصادي يک کشور دارد و مي‌تواند از یک‌سو به‌عنوان اهرم توسعه صنايع مختلف مطرح باشد و از سوي ديگر با جذب سرمايه‌هاي خرد و کلان نقدينگي را کنترل کند. بازار سرمايه آن بخش از اقتصاد است که ورود سرمايه‌هاي سرگردان به آن، علاوه بر اينکه با بازدهي قابل‌قبولي همراه است، اثر سوء بر اقتصاد ندارد؛ موضوعي که اگر دولت و مديران ارشد اقتصادي توجه بيشتر به آن داشته باشند، مي‌تواند به توسعه هرچه سريع‌تر اقتصاد ايران منتهي شود.اما شرايط در ايران کمي متفاوت‌تر از مدل‌هاي جهاني است و متأسفانه در کشور ما دانش مالي و فرهنگ سرمايه‌گذاري در بازار سرمايه از عمق لازم برخوردار نيست. بورس به‌عنوان يک بازار سازمان‌يافته و رسمي با صنعت رابطه تنگاتنگي دارد اما در کشور ما اغلب مردم با آن آشنايي ندارند و متأسفانه بسياري از فعالان اقتصادي و صنعتگران نيز با ادبيات آن ناآشنا هستندکه بايد اين رويه تغيير کند.
در دو سال گذشته انتشار اوراق بدهي موجب بر‌هم ریخته‌شدن بازار و در دوره‌اي معاملات اوراق بدهي در بازار متوقف شد. با چه سازوکاري دوباره عرضه اوراق در بورس پذيرفته شد؟
يکي از اولين اقدامات سازمان بورس در دو سال گذشته پذيرش اوراق بدهي بود که خارج از بازار سرمايه معامله می‌شد. اين اوراق نرخ‌هاي تنزيل خيلي بالايي داشتند و با پذيرش در بازار سرمايه نرخ اين اوراق به 16 تا 17 درصد کاهش يافت و محصول آن کاهش نرخ تأمين مالي بود. کاهش کارمزد معاملات از ديگر اقداماتي بود که در اين مدت انجام شد. با مصوبه شوراي عالي بورس کارمزد معاملات کاهش پيدا کرد در نتيجه هزينه دادوستد در بازار سرمايه بسيار کمتر شد. هرچند اين تصميم باعث کاهش درآمدهاي سازمان بورس و برخي ارکان شد اما نتيجه آن افزايش درآمد سرمايه‌گذاران بود. کاهش ماليات‌ها در دادوستد سهام از نيم درصد به یک‌دهم درصد و همچنين ماليات صفر بر افزايش سرمايه از آخرين اقدامات تشويقي بازار سرمايه بود. قطعا اين دو تصميم اخير ورود نقدينگي به بازار سرمايه را تسهيل مي‌کند. با اين تصميم معاملات الگوريتمي نيز افزايش خواهد داشت و اين افزايش به رشد بازار سرمايه کمک مي‌کند.
شايد مهم‌ترين اقدام اين بود که سازمان بورس با اصلاح قوانين افشا و پذيرش به دغدغه تاريخي سرمايه‌گذاران بازار سرمايه پايان داد. پيش از اين، نمادهاي معاملاتي متعدد گاهی در دوره‌هاي يک‌ساله، دو‌ساله يا بيشتر متوقف مي‌شدند. در مقاطعي 67 نماد متوقف داشتيم. اکنون از 67 نماد به کمتر از 10 نماد معاملاتي متوقف رسيديم که اين نمادهاي متوقف مسئله قضائي دارند و درحال‌حاضر سازمان بورس مشغول تدوين راهکاري براي حل مشکل نمادهاي خاص است. با اين رويکرد دوره توقف طولاني نمادهاي معاملاتي به پايان رسيد و اين مسئله تاريخي براي هميشه حل شد و به‌واسطه آن شفافيت نيز در بازار سرمايه افزايش داشت. تأكيد بر انتشار و افشاي گزارش‌هاي ماهانه توليد و فروش شرکتها نيز از اقدامات اخيري بود که با هدف افزايش شفافيت بازار سرمايه انجام شد. انتشار ماهانه گزارش توسط شرکتها، سخت است، اما انتشار آنها قطعا بر شفاف‌شدن بازار تأثيرگذار است.
به‌تازگی وزير نفت از عرضه نفت خام در بورس خبر داده، سازوکار اين عرضه در بورس انرژي مهياست؟
ابتدا لازم است توضيح داده شود که توسعه ابزارهاي ثبات بازار سرمايه در تکانه‌هاي اقتصادي از ديگر برنامه‌هاي سازمان بورس در دو سال گذشته بود. فروش استقراضي و خريد اعتباري، اختيار خريد و فروش، بازارگرداني، صندوق تثبيت و صندوق سرمايه‌گذاري مشترک از مهم‌ترين ابزارهاي ثبات بازارهاي سرمايه در تکانه‌هاي اقتصادي هستند و به‌جز فروش استقراضي ساير ابزارهاي مورد اشاره در بازار سرمايه ايران اکنون در دسترس سرمايه‌گذاران است. اين ابزار‌ها نقدينگي را کنترل و فرايند نقدشوندگي بازار سرمايه در تکانه‌هاي اقتصادي را تسهيل مي‌کنند، اما درباره پرسش شما به‌زودي نفت خام در بورس انرژي عرضه مي‌شود. اين اقدام تحول بسيار بزرگي در بازار سرمايه است. سازوکار عرضه نفت خام در بورس انرژي مهياست و با مجلس و وزارت نفت نيز هماهنگي‌هاي لازم انجام شده و اميدواريم در مدت کوتاهي فرايند آزمايشي آن عملياتي شود.
اين روزها شاخص کل بورس با عبور از کانال 175 هزار واحدي، رکوردي تاريخي ثبت کرد، اما با تحولاتي که در فضاي اقتصادي و سياسي کشور رخ داد، در چند روز گذشته اين روند متوقف شد. تحليل شما به‌عنوان مقام ناظر بازار سرمايه از اين فراز و فرود چيست؟
خوشبختانه، رؤساي محترم قوا و مديران ارشد اقتصادي کشور رسما تأكيد کرده‌اند که بايد قطار اقتصاد در ريل بازار سرمايه حرکت کند و اين راهي براي خروج از مشکلات تاريخي اقتصاد کشور است. از ابتداي سال سياست‌هاي مدوني براي کاهش نرخ تأمين مالي اجرا شد. بانک مرکزي اقداماتي براي کاهش نرخ سود بانکي انجام داد و همان‌طورکه گفتم بازار سرمايه براي کاهش نرخ سود اوراق مختلف و اعمال مشوق‌هاي مالياتي تلاش کرد. نتيجه اين سياست‌ها باعث کاهش نرخ تأمين مالي شد و جذابيت بازار سهام را براي سرمايه‌گذاران افزايش داد که يکي از عوامل رشد و رونق بورس محسوب مي‌شود. رشد قيمت‌هاي جهاني دومين عاملي بود که موجب رونق بازار شد. سومين عامل رشد بورس، رشد نرخ ارز و عامل چهارم مربوط به سودآوري خود شرکتها بود که در گزارش‌هاي دوره‌اي آنها قابل مشاهده بود. همچنين ثبات بازار سرمايه و نبود تعادل در بازارهاي موازي به‌عنوان پنجمين عامل، رشد بازار سرمايه را به‌همراه داشت.
اما در چند روز گذشته افراد جديد با سطوح مختلف سواد مالي و سرمايه‌گذاري به بازار سرمايه وارد شدند که ويژگي آنها مشخصا رفتار هيجاني در مواجه با شايعات و اخبار غيرواقعي است و اين خصيصه نوسانات اخير چند روز گذشته در بازار سرمايه بود. بايد توجه کنيم نوسان قيمت سهام، ذات بازار سرمايه است. هنگام کاهش قيمت‌ها بايد از رفتار‌هاي هيجاني پرهيز کنيم و به شايعات توجه نکنيم و با نگاه بلندمدت به افق بازار سرمايه به آن وارد شويم.
براي خروج از اين ايست چه بايد کرد؟
مطمئن باشيد همواره در بازار سرمايه با تحليل‌ها و روش‌هاي صحيح سرمايه‌گذاري مي‌توان سود مناسبي شناسايي کرد. نخستين اصل در سرمايه‌گذاري صحيح، تشکيل سبدي از سهام است. با تشکيل سبد سهام تعادل لازم در هنگام کاهش و افزايش قيمت سهام ايجاد و ريسک سرمايه‌گذاري به ميزان درخور توجهي کنترل مي‌شود. همچنين ضروري است سرمايه‌گذاران و علاقه‌مندان به بازار سرمايه از مشاوران متخصص، کارگزاران، شرکت‌هاي مشاوره و کارشناسان خبره براي خريد سهام مشورت و راهنمايي بگيرند و به شايعات و سيگنال‌هاي سودجويان توجه نکنند. اهالي بازار بسيار به آينده اين بازار اميدوار هستند. با توجه به متغيرهاي اثرگذار، هيچ مشکلي براي تهدیدی برای نقدشوندگی بازار تهدیدی برای نقدشوندگی بازار توسعه صنعت مالي کشور وجود ندارد و فقط بايد همت کرد تا اين نهاد مهم مالي که ضرورت اقتصاد است، در مسير درست حرکت کند.
تحلیل ریزش بازار بورس تهران | تغییر زمین بازیگران بورسی
مجله افیکس‌کار: شاخص کل بورس روز سه‌شنبه اولین ریزش جدی خود را از اسفند ۹۸ تجربه کرد و به‌دنبال افت قیمت‌ها، خریداران پرقدرت وارد شدند تا رکورد ارزش معاملات خرد به حدود ۲۰ هزار میلیارد تومان برسد.
به گزارش مجله افیکس‌کار؛ شاخص کل بورس روز سه‌شنبه اولین افت جدی خود را در سال ۹۹ تجربه کرد. تلاش برای ذخیره سود پس از رشد ۱۰۴ درصدی شاخص از ابتدای سال و همزمان با آن التهاب بازارهای موازی را می‌توان از مهم‌ترین دلایل افزایش عرضه سهام برشمرد. البته به‌دنبال افت قیمت‌ها، خریداران نیز پرقدرت وارد شدند تا رکورد ارزش معاملات خرد به حدود ۲۰ هزار میلیارد تومان برسد. در عین حال دیروز شاهد تغییر زمین بازیگران بورسی و بازگشت حقوقیها پس از ۳۶ روز غیبت در سمت خرید سهام بودیم.
فشار عرضه‌ای که شمه‌ای از آن در معاملات روز دوشنبه مشاهده شده بود، دیروز گریبان قریب به اتفاق سهام را گرفت و پس از ثبت رشد بیش از 104 درصدی شاخص کل بورس از ابتدای سال جدید تا پایان معاملات روز دوشنبه، این نماگر سرخ‌پوش شد. از این رو روز گذشته دماسنج تالار شیشه‌ای با افت بیش از 26 هزار واحدی که بیشترین درصد کاهش از 24 اسفند 98 بود، تا کانال یک میلیون و 21 هزار واحدی عقب‌نشینی کرد. بورس‌بازان در حالی شاهد معاملاتی منفی در روز گذشته بودند که در دو ماه اخیر با رشد بی‌وقفه سهام خود مواجه شده و رشدهای دو برابری و بیشتر از آن را کسب کرده بودند. از این رو فروش سهام به انگیزه شناسایی سود امری طبیعی قلمداد می‌شود. البته روز سه‌شنبه برای برخی از معامله‌گران فرصت خرید سهامی بود که روزهای گذشته در صف‌های طولانی تقاضا مجال خرید نمی‌دادند. با این حال سهامدارانی هم بودند که هراسان شدند و خروج از بازار را در اولویت خود قرار دادند. همین تقابل میان عرضه و تقاضا سبب شد تا ارزش خرد معاملات بورس تهران از 19هزار و 500 میلیارد تومان فراتر رود و رکوردی جدید در کارنامه تاریخی بورس تهران ثبت شود.
اولین اصلاح جدی سهام بعد از دو ماه
بعد از نزدیک به دو ماه، اولین اصلاح جدی شاخص سهام را شاهد بودیم. طی دو هفته اخیر نیز فروشندگان دست به ماشه‌ای دیده می‌شدند که در تقاضای بالا برای خرید سهام توان خودنمایی نداشتند. از این رو بعد از ریزموج‌های اصلاحی طی روزهای گذشته سرانجام دست به دست دادن چند فاکتور، قریب به اتفاق سهام را تحت فشار قرار داد و حتی به تازه‌واردهای بازار نیز رحم نکرد. در این میان دلایل و البته بهانه‌های مختلفی برای معاملات روز سه‌شنبه بورس تهران مطرح می‌شود. از بازگشایی غول خودرویی سایپا گرفته تا دلایل تکنیکال که البته نظر مشترکی درخصوص آن دیده نمی‌شود. با این حال آنچه مشخص است وجود معامله‌گران تازهوارد و البته شناسایی سود بعد از صعود بیش از 100 درصدی شاخص کل از ابتدای سال 99 را می‌توان از دلایل اصلی روند دیروز بورس تهران ارزیابی کرد.
موج بازگشایی غول‌های خودرویی از یکشنبه
دو ماهی بود که بورس تهران در غیاب نمادهای بزرگ خودروساز به معاملات روزانه خود ادامه می‌داد. در این راستا دو خودروساز بزرگ یعنی سایپا و ایران‌خودرو از اواخر سال 98 به سبب برگزاری مجمع عمومی فوق‌العاده برای تصویب افزایش سرمایه متوقف شدند. شرکت گسترش سرمایه‌گذاری ایران‌خودرو نیز دیگر زیرمجموعه گروه خودرو و ساخت قطعات بود که تقریبا برای همین مدت متوقف بود و اوایل اردیبهشت‌ماه بازگشایی شد. بازگشایی پرحاشیه‌ای که در نهایت با رشد قیمت بیش از 100 درصدی قیمت سهام این بنگاه اقتصادی در روز بازگشایی همراه شد. سایپا نیز پس از یک بار ابطال معاملات، سرانجام روز دوشنبه به گردونه معاملات بازگشت و با تکرار بازگشایی «خگستر» بیش از 100 درصد رشد قیمت را تهدیدی برای نقدشوندگی بازار تجربه کرد. در این میان برخی از تحلیلگران بازار بازگشت «خساپا» را دلیلی بر افزایش عرضه سهام طی معاملات روز گذشته عنوان می‌کنند و معتقدند این بازگشایی در کنار ثبت افزایش سرمایه شرکت ایران خودرو و بازگشت قریب‌الوقوع این نماد بر روی تابلو سبب فشار عرضه در سایر سهم‌ها به انگیزه تامین نقدینگی و خرید در نماد غول‌های خودرویی شده است. با این حال به‌نظر می‌رسد باید به‌دنبال دلایل دیگری هم برای اصلاح دیروز شاخص سهام گشت.
صف‌نشینی آماتورها از خرید به فروش
یکی از ویژگی‌های معاملات بورس تهران در شرایط فعلی ورود فزاینده سهامداران آماتور، بی‌تجربه و ناآشنا به بازار است که به علت محدودیت‌های معاملاتی نظیر دامنه نوسان قیمت به تشدید موج‌های هیجانی انجامیده است. سرمایه‌گذارانی که طی همین ماه‌های اخیر با احساس جاماندگی از روند صعودی بازار، سهامدار شده‌اند و با هر جرقه‌ای جایگاه خود در صف خرید و فروش را تغییر می‌دهند. یک روز در صف خرید می‌نشینند تا شاید اقبال به آنها روی آورده و سهام شرکت موردنظر را به پرتفوی خود بیفزایند و یک روز دیگر با ترس و دلهره ماشه فروش را می‌چکانند. در واقع این طیف از فعالان سهام تنها با نگاه به رفتار گروهی در این روزها طی طریق می‌کنند و به دیگر مسائل پیرامونی بازار چه بنیادی و چه تکنیکال توجه چندانی ندارند.
تهدیدی برای نقدشوندگی بازار
ضعف هسته معاملاتی سال‌هاست معامله‌گران بازار سهام را کلافه کرده است. طی یک‌سال اخیر با افزایش حجم ورود نقدینگی به بازار و افزایش محسوس ارزش معاملات خرد سهام، این معضل جدی‌تر شده و دیگر انجام معامله در ساعات معمول معاملات به امری غیرممکن بدل شده است. این مهم در سایه انفعال مقام سیاست‌گذار برای حل مشکل اصلی، معاملات را چند شقه کرده است. ساعت اصلی معاملات یعنی 9 صبح تا 12:30 ظهر سهامی که مشکل خاصی ندارند و روند معمول خود را طی می‌کنند معامله می‌شوند. در فاز دوم نوبت به سهام تازهوارد بازار می‌رسد که مبادا به سبب افزایش هیجان معامله‌گران سامانه را درگیر خود کند. از این رو دادوستد سهم‌های عرضه اولیه به بعد از ساعت رسمی بازار سهام یعنی 12:30 دقیقه موکول شده و عموما تا ساعت 13:30 ادامه پیدا می‌کند. فاز سوم به مثابه وقت اضافه به سهامی اختصاص پیدا می‌کند که از نظر ناظر بازار شرایط نرمالی ندارد. در دو روز معاملاتی اخیر «سایپا» وارد فاز سوم بازار شد و به تنهایی مورد دادوستد قرار گرفت. از این رو معاملات سه‌پرده‌ای و ناهمزمانی معاملات کل بازار عملا بازار را چند شقه کرده است. به بیان دیگر، اختلاف زمانی انجام معاملات نقدشوندگی که مهم‌ترین مزیت بورس به‌شمار می‌رود را کاهش داده است.
التهاب در بازارهای موازی
التهاب در بازارهای موازی نیز مزید بر علت شده تا شاهد افزایش فشار عرضه در کلیت بازار سهام باشیم. سکه و ارز از ابتدای هفته تا روز گذشته به ترتیب با افزایش 8 و 5 درصدی قیمت همراه شده‌اند. دلار دیروز جدی‌ترین رشد روزانه از 11 اسفند را تجربه کرد و به نرخ 17هزار و 130 تومان رسید. در بازار آزاد خودرو در حالی که قیمت پراید به‌عنوان شاخصی از قیمت در این بازار تا 90 میلیون تومان هم گزارش شده، شورای رقابت دوشنبه قیمت رسمی این خودرو را کمتر از نصف قیمت بازار آزاد تعیین کرده است. موضوعی که شاید یکی از دلایل مهم برکناری وزیر صمت و ارجاع مجدد قیمت‌گذاری خودرو به شورای رقابت بود. خبرهایی که پس از حدود دو ماه آرامش روانی بورس‌بازان را بر هم زد و موجی از فشار فروش را در کل بازار سهام ایجاد کرد. در واقع، تصویر مثبتی که فعالان سهام نسبت به سیاست‌گذار در کنترل نقدینگی و مدیریت نرخ‌ها در بازارهای دارایی داشتند در دو روز اخیر تغییر کرد و نگرانی جای آن را گرفت. با این حال، سیر ورود آحاد مردم به بورس و افزایش مستمر تقاضا که رکورد جدیدی را طی روز گذشته برای ارزش معاملات در پی داشت، سبب شده تا بسیاری اصلاح قیمت‌ها را لازم اما موقتی بدانند.
خودنمایی حقوقیها یا خروج حقیقی‌ها؟
دیروز همزمان با اصلاح 5/ 2 درصدی شاخص سهام، پس از 36 روز غلبه سهامداران خرد در سمت خرید سهام، خالص تغییر مالکیت سهام به سمت بازیگران حقوقی تغییر جهت داد. از این رو در این مسیر روز سه‌شنبه هر چند خالص حجم تغییر مالکیت‌ها به میزان یک میلیارد و 61 میلیون سهم در مسیر حقوقی به حقیقی بود اما خرید مثبت حقوقیها در سهام گران‌قیمت بازار سبب شد تا ارزش خالص تغییر مالکیت این روز بورس تهران به میزان 256 میلیارد تومان به سمت معامله‌گران عمده ثبت شود. در میان 38 صنعت فعال بورسی نیز دیروز بیشترین خالص خرید بازیگران حقوقی در سهام زیرمجموعه گروه محصولات شیمیایی رقم خورد. به این ترتیب دیروز 295 میلیارد و 300 میلیون تومان از سبد سهام معامله‌گران خرد به پرتفوی حقوقیها افزوده شد. پس از آن نیز فلزی‌ها شاهد خالص تغییر مالکیت 67 میلیارد و 600 میلیون تومانی در مسیر حقیقی به حقوقی بودند. دارویی‌ها نیز دیروز مورد توجه معامله‌گران عمده بازار قرار گرفتند و خالص خرید 56 میلیارد تومانی را رقم زدند. در میان شرکت‌های بورسی نیز نماد معاملاتی پالایش نفت تبریز در اولویت خرید معامله‌گران عمده قرار گرفت. دیروز 39 میلیون سهم «شبریز» به ارزش 106 میلیارد و 700 میلیون تومان در سمت حقیقی به حقوقی جابه‌جا شد. «پارسان» نیز دیروز مورد توجه بازیگران حقوقی بازار قرار گرفت. در این نماد معاملاتی روز گذشته بیش از 41 میلیون و 300 هزار سهم به ارزش 69 میلیارد و 300 میلیون تومان از سبد سهام معامله‌گران خرد به پرتفوی حقوقیها افزوده شد. «خبهمن» نیز در این روز با خالص خرید حدود 57 میلیارد و 700 میلیون تومانی به سمت حقوقیها همراه شد. در آن‌سوی بازار اما این نمادهای زیرمجموعه گروه بانک‌ها و موسسات اعتباری بورس تهران بودند که مورد توجه معامله‌گران خرد بازار قرار گرفتند. بانکی‌ها در این روز شاهد جابه‌جایی حدود 151 میلیارد و 150 میلیون تومان نقدینگی در مسیر حقوقی به حقیقی بودند. همچنین دیروز درگروه فرآورده‌های نفتی، 86 میلیارد و 915 میلیون تومان به سبد سهام حقیقی‌ها افزوده شد. گروه مخابرات نیز دیروز با خالص خرید 48 میلیارد و 600 میلیون تومانی معامله‌گران خرد بازار همراه شدند.
مقصد سرمایه‌‌‌‌‌‌های خارج‌شده سهامداران از بورس کجاست؟
به گزارش اقتصادنیوز به نقل ا ز دنیای‌اقتصاد ،حالا درحالی‌که تورم به مرز ۵۰درصد نزدیک می‌شود و قیمت دلار و سکه نیز روندی رو به رشد دارد، بازار سهام فقط نظاره‌‌‌‌‌‌گر است؛ این در حالی است که همین دو عامل یعنی تورم و قیمت دلار در گذشته‌‌‌‌‌‌ای نه‌چندان دور بازار سهام را تحت‌تاثیر مثبت قرار می‌دادند اما این تمام ماجرا نیست. بورس مدتهاست شرایطی را تجربه می‌کند که کارشناسان به آن حالت فوق‌ارزندگی می‌گویند و حباب‌‌‌‌‌‌هایی که روزی بازار را درنوردیده بود، حالا مدتهاست که دیگر وجود ندارند. چیزی که حالا بیش از همه‌چیز در بازار سرمایه وجود دارد بی‌‌‌‌‌‌اعتمادی است؛ بی‌‌‌‌‌‌اعتمادی و ابهام فراوان. طبیعی است که در چنین وضعیتی سرمایه‌‌‌‌‌‌ها از بازار فرار می‌کنند. خروج مداوم سرمایه از بازار شفاف و مولد سهام حالا دیگر تنها مساله و تهدیدی برای این بازار نیست، بلکه داستانی تلخ و نگران‌‌‌‌‌‌کننده برای کل اقتصاد ماست، اما سوال اینجاست که این سرمایه‌‌‌‌‌‌ها کجا می‌روند؟ آسیبی برای اقتصاد ملی علیرضا تاج‌‌‌‌‌‌بر، کارشناس بازار سهام در این‌خصوص عنوان کرد: یک مقصد سرمایه‌گذاری هرقدر جذاب باشد، مسلما وقتی در آن اعتماد و ثبات وجود نداشته باشد پول واردش نمی‌شود و حتی احتمال خروج پول از این مقصد هم وجود دارد. متاسفانه طی دو سال‌اخیر شاهد عواملی بوده‌ایم که همگی آنها منجر به بی‌‌‌‌‌‌اعتمادی سرمایهگذاران نسبت به بازار سرمایه شده‌اند. وی با بیان اینکه «در این میان علاوه‌بر اینکه به دلیل خروج پول به بازار سرمایه خیلی آسیب رسید، این موضوع باعث تورم و ایجاد حباب در بازارهای موازی هم شد و در نتیجه به اقتصاد ملی کشور هم آسیب وارد شد» ادامه داد: جو بی‌‌‌‌‌‌اعتمادی همچنان بر بازار سرمایه حاکم است و روند بازار مشخص نیست، شرایط ریسک سیستماتیک قابل پیش‌بینی نیست و بازار با شرایطی که بتواند اعتماد سرمایهگذاران را برگرداند خیلی فاصله دارد. در این بین به‌نظر من باید تمام ارکان بازار در یک هم‌‌‌‌‌‌اندیشی و اقدام جمعی موضوعاتی را در دستور کار قرار دهند تا شاهد بازگشت اعتماد و به‌دنبال آن پول به بازار سرمایه باشیم؛ در غیر این‌صورت همچنان شاهد تداوم این روند فرسایشی در بازار سهام خواهیم بود. تاج‌‌‌‌‌‌بر اظهار کرد: به‌نظر من ممکن است به دلیل اشباع فروش و قیمت‌های پایین روند نزولی موجود در بورس متوقف شود ولی برای اینکه بازار شرایط صعودی بگیرد و بتوانیم روند روبه‌‌‌‌‌‌رشد را تجربه کنیم، نیازمند محرک‌هایی هستیم که اولین آنها برگشت اعتماد به سرمایهگذاران است. این کارشناس بازار سهام معتقد است؛ بذر بی‌‌‌‌‌‌اعتمادی در بین عموم مردم نسبت به بازار سرمایه از اتفاق‌هایی که تهدیدی برای نقدشوندگی بازار در سال۹۹ افتاد آغاز شد. او با بیان این موضوع گفت: مساله از سال۹۹ شروع شده و ما بیش از ۲۵ماه است که شاهد روند نزولی هستیم. عده کثیری از جامعه به دعوت دولت‌وقت وارد بورس شدند و همزمان شاهد خروج پول توسط عده‌‌‌‌‌‌ای بودیم که اطلاعات نهانی داشتند. انتشار این مسائل باعث بی‌‌‌‌‌‌اعتمادی مردم شد. او ادامه داد: درست است که فعالیت حقوقیها روی بازار سهام ما تاثیرگذار است ولی شالوده بازار برای رشد و روندگرفتن نیازمند حضور سهامداران حقیقی با رقم‌‌‌‌‌‌های خرد است. بازاری می‌تواند یک بازار خوب و کارآ باشد که سهامداران حقیقی متعدد در آن مشارکت کنند. تاج‌‌‌‌‌‌بر تصریح کرد: اما سهامداران حقیقی وقتی مسائل سال۹۹ را دیدند و متوجه سوءاستفاده‌‌‌‌‌‌ها شدند از بازار با خاطره تلخ خداحافظی کردند. در این میان عوامل دیگری نیز در وضعیت موجود بازار موثر است. برای مثال شاخص بورس ما مطمئنا مشکل دارد چون اکثر پرتفوها زیان بالای ۵۰درصد را تجربه کردند ولی شاخص زیانی ۳۰درصدی را نشان می‌دهد و این با اکثر پرتفوها اختلاف دارد. این کارشناس بازار سهام بیان کرد: علاوه‌بر این اتفاق‌هایی که در شرکت‌های مختلف می‌‌‌‌‌‌افتد و اخبار منفی که هر روز مخابره می‌شود نیز بر وضعیت بازار تاثیرگذار بوده است. ما هر روز شاهد اخباری از افزایش نرخ خوراک پتروشیمی‌‌‌‌‌‌ها و یوتیلیتی‌‌‌‌‌‌ها هستیم. پتروشیمی‌‌‌‌‌‌هایی که زمانی بهترین‌‌‌‌‌‌های بازار بودند، در حال‌حاضر روند نزولی بدی را تجربه می‌کنند. ارز و سکه رقیب جدی بورس وی ادامه داد: اخباری که از صنعت خودرو می‌آید نیز در این میان موثر است. بیش از ۶ماه است که صحبت از واگذاری است ولی در حد حرف مانده. در صنایع دیگر نیز مشکلات مشابهی را مشاهده می‌کنیم. همه این عامل دست به‌دست هم داده و یک شکل ناامنی را برای سرمایهگذاران خرد تازهوارد در بازار سرمایه ایجاد کرده است. مردم در چنین شرایطی ترجیح می‌دهند سراغ کالاهای غیرمولدی مثل خودرو و ارز بروند اما پول را به بازار سرمایه وارد نکنند. تاج‌‌‌‌‌‌بر در مورد سایر عوامل موثر بر وضعیت رکودی در بازار سهام گفت: در حال‌حاضر بازار در خیلی از موارد با ابهام مواجه است. در مورد بودجه سال‌آینده، نرخ خوراک پتروشیمی‌‌‌‌‌‌ها، نرخ حامل‌‌‌‌‌‌های انرژی، در مورد مباحث مالیاتی، نرخ سپرده‌‌‌‌‌‌های تهدیدی برای نقدشوندگی بازار بانکی و. با ابهام مواجهیم. این کارشناس بازار سرمایه عنوان کرد: به‌نظر من باید فرآیندی چند‌ماهه تبیین شود و این ابهامات طی چندین مرحله برداشته شود. سهامداران حقوقی وارد بازار شوند و پس از آنها نیز سهامدار حقیقی اعتماد کند تا سرمایه جدید وارد بازار شود. وی در مورد بازارهای رقیب بازار‌سرمایه در شرایط تورمی حال‌حاضر اظهار کرد: مطمئنا کسانی که طی دو سال‌اخیر سرمایه خود را وارد بازار ارز یا سکه کردند، الان از اهالی بازار سرمایه جلوتر هستند، بنابراین تجربه خوبی دارند و با توجه به تورم موجود اگر همین شرایط ادامه داشته باشد و اقدامی انجام نشود، به نظرم پول همچنان به سمت بازار ارز و سکه خواهد رفت. در این میان مسکن ممکن است نتواند سرمایه‌‌‌‌‌‌های کوچک را جذب کند اما سکه و ارز رقبای جدی بازار سرمایه هستند. این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: واقعیت در روی کاغذ این است که رکود بازار سرمایه با تورم جاری، سودآوری شرکتها، نسبت P/ E و. نمی‌‌‌‌‌‌خواند؛ مشکل در جای دیگری است و با برنامه‌‌‌‌‌‌ریزی درست قابل‌حل است. ایمان رئیسی، کارشناس بازار سهام معتقد است با توجه به وضعیت اقتصادی موجود واسطه‌‌‌‌‌‌گری سود بیشتری از سرمایه‌گذاری در بخش مولد دارد. او در این‌باره گفت: در این چهار سال هیچ‌کاری بهتر از دلالی سود نداده است. افرادی که نوشابه دپو می‌کنند و می‌‌‌‌‌‌فروشند سود بیشتری حتی از سهامداران همان کارخانه نوشابه‌‌‌‌‌‌سازی می‌برند و واقعیت اقتصاد ما این است. این کارشناس بازار سهام نیز بازارهای رقیب بورس را بیشتر از هر بازار دیگری، طلا و ارز دانست و اظهار کرد: با توجه به اینکه داستان برجام تقریبا کنار‌رفته و به‌نظر می‌رسد اگر برجامی هم باشد و مذاکرات به‌صورت کش‌‌‌‌‌‌دار ادامه خواهد داشت، سرمایه‌‌‌‌‌‌های خرد بیشتر سمت دلار و سکه می‌روند و سرمایه‌‌‌‌‌‌های بزرگ‌تر به سمت مسکن خواهد رفت و این بازارها در حال‌حاضر رقبای پیشتاز بازار سهام هستند و مردم هم اعتماد بیشتری به این بازارها دارند. وی ادامه داد: از طرف دیگر بازار خودرو در رکود است و با وجود اینکه رشد خوبی داشته اما چون قابلیت نقدشوندگی سریعی ندارد رقیب جدی محسوب نمی‌شود؛ این در حالی است که در بازار دلار و ارز سرعت نقدشوندگی بالاست. در بازار خودرو مخصوصا در خودروهای گران‌‌‌‌‌‌قیمت‌‌‌‌‌‌تر سرعت نقدشوندگی به دلیل رکود بازار به‌شدت پایین آمده است. در بازار مسکن نیز خانه‌‌‌‌‌‌های چند میلیاردی همین وضعیت را دارند و به‌راحتی قابلیت نقدشوندگی ندارند. این کارشناس بازار سهام گفت: باید توجه داشت که سرمایه‌‌‌‌‌‌هایی که از بازار سهام خارج می‌شود، بیشتر سرمایه‌‌‌‌‌‌های خرد هستند و با توجه به شرایطی که اشاره شد این سرمایه‌‌‌‌‌‌ها بیشتر به سمت بازار طلا و ارز می‌روند. تجمیع ظرفیت برای رشد رئیسی تصریح کرد: در حال‌حاضر بازار سهام در نقطه‌‌‌‌‌‌ای است که شاید نتوان گفت پایین‌تر نمی‌آید اما ظرفیت زیادی برای رونق و رشد دارد. نه به شکلی که در سال۹۹ اتفاق افتاد اما رونق دیگری در بازار سهام داریم که امیدوارم زودتر از سال‌آینده آن را ببینیم. هیچ‌گاه اتفاقات مطابق انتظار و پیش‌بینی‌‌‌‌‌‌ها پیش‌نمی‌‌‌‌‌‌رود. سال۹۹ همه دنبال عددهای بزرگ‌تر بودند اما سقفی که روی سرمان بود ریخت و فرصت خروج نداد، بنابراین الان هم احتمال رونق هست و امیدواریم زودتر اتفاق بیفتد. این کارشناس بازار سهام در مورد عوامل تاثیرگذار بر رونق بازار سهام گفت: گزارش‌های ۶ماهه هنوز منتشر نشده و با نزدیک‌شدن به پایان مهرماه عامل محرکی که می‌تواند بازار سهام را تکان دهد گزارش‌های ۶ماهه است که احتمالا گزارش‌های خوبی خواهند بود. از طرف دیگر دلار نیمایی هم رشد کرده و ترسی که از ریزش قیمت دلار بود هم اتفاق نیفتاد، تورم هم داریم. این عوامل در کنار هم می‌تواند منجر به شرایطی شود که ما در بازار سهام، آبان بهتری را تجربه کنیم. همچنین بخوانید بورس درجا زد /2 عامل کاهش معاملات بازار سهام پایان سبز بورس در هفته سوم مهر /صف‌های فروش جمع شدند بانک‌ها؛ سبزترین گروه در روز صعودی بورس+اینفو دوپینگ پالایشی حریف ریزش بورس نشد
دانلود ترجمه مقاله نقدشوندگی سهام و دارایی های نقدی
این مقاله اثرات نقدینگی سهام بر هولدینگ (نگهداری) نقدی شرکتی در آمریکا را بررسی می کند. نشان می دهیم که شرکت های دارای سهام شناور، پول نقد کمتری بعد از کنترل کردن چندین مشخصه شرکت، اثرات صنعت و اثرات ثابت سال، نگهداری می کنند. برای رفع نگرانی های درونی، ما از دسیمال سازی در بازار سهام آمریکا به عنوان یک شوک بیرونی استفاده می کنیم و متوجه می شویم که افزایش نقدینگی سهام، باعث می شود که شرکت تملک یا نگهداری نقدی را کاهش دهد. مقدمه: مطالعات قبلی نشان می دهند که شرکت ها، جریان نقدی را به چند دلیل، مانند انگیزه های معامله، انگیزه های پیش احتیاطی و انگیزه های نمایندگی، نگهداری می کنند (اوپلر و همکاران، 1999، بیتس و همکاران، 2009). در نظریه تعادل استاتیک، نگهداری نقد شرکتی، بوسیله هزینه نهایی کمبود دارایی های نقدینگی و هزینه فرصت نگهداری دارایی های نقدینگی، تعیین می شوند. در نظریه نمایندگی، مدیران جاافتاده، ترجیح می دهند پول نقد بیشتری را نگهداری کنند. از آنجایی که پول نقد به مدیران اجازه می دهد سرمایه گذاری ها را بدون نظارت و تنبیه از بازار سرمایه، انجام دهند. در این مقاله، بحث می کنیم که نقدینگی سهام، تاثیر منفی بر نگهداری پول نقد شرکتی دارد. اول اینکه، نقدینگی سهام، هزینه صدور دارای ویژه و تامین مالی بدهی را کاهش می دهد (بوتلر و همکاران، 2005؛ هوانگ و همکاران، 2015) و در نتیجه هزینه کمبود دارایی های نقدینگی را کاهش می دهد. دوم اینکه، نقدینگی سهام می تواند حاکمیت شرکتی را از طریق هر دوی افزایش مداخله دارنده بلوک (blockholder) و تقویت تهدید خروج، بهبود بخشد (ادمانز و همکاران، 2015) و در نتیجه باعث شود مدیران کمتر جا افتاده و ثابت باشند. بنابراین، طبق نظریه تعادل استاتیک و نظریه نمایندگی، شرکت های دارای سهام نقد، پول نقد کمتری نگهداری می کنند. مطالعه ما دو مشارکت اصلی دارد. اول اینکه، تا آنجایی که می دانیم، این مطالعه اولین تلاش برای بررسی تاثیر نقدینگی سهام بر نگهداری پول نقد شرکت می باشد. دوم اینکه، از دسیمال سازی (اعشاری سازی) به عنوان یک آزمایش شبه طبیعی برای رفع موثر نگرانی های درونزاد یا درونی در آزمون هایمان، استفاده می کنیم.
This paper investigates the effects of stock liquidity on corporate cash holdings in the U.S. We show that firms with liquid stocks hold less cash after controlling for several firm characteristics, industry and year fixed effects. To mitigate endogenous concerns, we further employ decimalization in the U.S. stock market as an exogenous shock and find the increase in stock liquidity causes firms to reduce cash تهدیدی برای نقدشوندگی بازار holdings. Introduction: Previous studies show that firms hold cash for several reasons, such as transaction motives, precautionary motives and agency motives (Opler et al., 1999, Bates et al., 2009). In static trade off theory, corporate cash holdings are determined by the marginal cost of liquidity assets shortage and the opportunity cost of holding liquidity assets. In agency theory, entrenched managers prefer to hold excess cash. Since cash allows managers to make investment without the monitoring and punishment from the capital market. In this paper, we argue that stock liquidity has a negative effect on corporate cash holdings. First, stock liquidity reduces the cost of equity issuing and debt financing (Butler et al., 2005, Huang et al., 2015), lowering the cost of liquidity assets shortage. Second, stock liquidity can enhance corporate governance through both increasing blockholder intervention and amplifying threat of exit (Edmans et al., 2013), making managers less entrenched. Hence, according to static trade off theory and agency theory, firms with liquid stocks will hold less cash. Our study has two main contributions. First, to our knowledge, this study is the first attempt to investigate the impact of stock liquidity on corporate cash holdings. Second, we use decimalization as a quasi-natural experiment to effectively mitigate endogenous concerns in our tests.
دیدگاه شما